段永平，抄底騰訊
騰訊股價跌至年內(nèi)低點之際，段永平出手了。
周二新華社旗下《經(jīng)濟參考報》發(fā)文將電子游戲比作“精神鴉片”，致使國內(nèi)游戲股大跌。其中騰訊單日跌去6.11%，當日收盤價為446港元，逼近年內(nèi)低點。事實上今年2月騰訊股價達到歷史高點的773.4港元后持續(xù)下跌，目前較高點已經(jīng)下跌了超過40%。
來自：雪球
有人“恐懼”就有人“貪婪”。8月4日早間，段永平在雪球上發(fā)文稱，已經(jīng)買入騰訊ADR，并表示如果騰訊股價進一步下跌，將繼續(xù)買入騰訊ADR。
事實上，這已經(jīng)不是段永平第一次抄底騰訊。根據(jù)他在雪球上的分享，2018年游戲行業(yè)處于低谷時段永平就曾抄底騰訊。騰訊也是除蘋果、茅臺外，段永平在二級市場關(guān)注最多的個股之一。
不過騰訊沒有給段永平繼續(xù)加倉的機會，8月4日騰訊股價反彈，當日收漲2.42%。
長坡厚雪
投資圈，段永平對騰訊的喜愛人盡皆知。
段永平從2018年第一次投資騰訊，對于背后的邏輯，段永平用八個字來形容：長長的坡，厚厚的雪。
與巴菲特的價值投資理念一脈相承，段永平的投資理念非常簡單，他曾經(jīng)分享自己投資只有三個標準：商業(yè)模式，企業(yè)文化和合理價錢。
對于企業(yè)文化，企業(yè)家出身的段永平有著自己的理解，但他在社交媒體上很少評價除了OV、拼多多這些“自己人”之外其他公司的企業(yè)文化。對于騰訊，他只在2019年底談過一次，認為馬化騰人不錯而且年輕，且微信和微信支付的影響非常大和深遠。
事實上，段永平表示自己雖然有一個騰訊高管的球友，但在投資前并沒有和騰訊內(nèi)部人士交流接觸，真正驅(qū)動他投資的原因，是騰訊的商業(yè)護城河。
在他看來，騰訊的模式簡單來說就是通過建立的社交網(wǎng)絡(luò)，（通過游戲）將流量貨幣化，這種模式未來十年之內(nèi)都很難被撼動，也就是上文提到的“長坡厚雪”。
“長坡厚雪”來源于巴菲特的名言——“人生就像滾雪球，最重要之事是發(fā)現(xiàn)濕雪和長長的山坡”。厚雪（濕雪）指的是企業(yè)要有足夠強的盈利能力，而長坡指的是公司所處的賽道要有足夠大的天花板，可以支撐企業(yè)長期增長。
2017年3月，段永平曾在自己的博客上發(fā)了一篇名為《長長的坡，厚厚的雪》的文章，他在里面表示自己重倉的蘋果、茅臺，以及后來投資的騰訊、FB、谷歌都是長坡厚雪的代表。
但投資除了要投好公司，也要看投資的價格合不合理。而價錢不合理，也是段永平一直沒有出手騰訊的原因。早在2010年，段永平就曾表示，自己一直覺得騰訊是不錯的公司，只是錯過了不錯的價錢。
當時騰訊的股價總市值約為3500億港元，段永平?jīng)]有想到，幾年后踩中移動互聯(lián)網(wǎng)的騰訊股價飆升了8倍，而股價屢創(chuàng)新高的騰訊，在這8年里幾乎沒有回調(diào)，也沒給段永平留下太多投資的機會。
直到2018年國內(nèi)停發(fā)版號重創(chuàng)游戲行業(yè)，騰訊股價也從年初的480港元高點（約4.5萬億港元市值），在2018年10月降至250港元，接近腰斬。
段永平趁機抄底騰訊，此后隨著國內(nèi)恢復版號審批，加上疫情期間業(yè)績暴漲，騰訊股價從2018年底開始回漲，最高時段永平的持倉收益將近200%，即使最近幾月股價回落，段永平持倉騰訊的收益也在80%以上。
而與2018年相比，此時出手騰訊的價格高了80%左右，但在段永平眼里這個價格依然合理，或許是因為騰訊的估值基礎(chǔ)發(fā)生了變化。
段永平不喜歡預測一家公司股價或者市值的走勢，認為市值是其他投資者愿意購買一家公司的價格，自己不知道其他人的心理價位，也就無法預測一家公司能到多少市值。但他會關(guān)注一個企業(yè)的盈利能力，2019年他曾預測未來10-15年，騰訊的盈利會達到2000-3000億元。
但2020年遇到疫情這個拐點，騰訊可能比段永平當初的預測更早實現(xiàn)這一目標。根據(jù)財報，2020年騰訊凈利潤突破1200億元，同比增長超過30%，今年一季度凈利潤同比再次增長22%，如果保持這樣的增長速度，騰訊在2023年或者2024年凈利潤就將達到2000億元。
長坡依舊，坡上的積雪更厚，段永平用一個比三年前更高的價格加倉騰訊，也就不足為奇。
游戲行業(yè)虛驚一場
段永平的投資很少考慮短期的市場和政策因素，但對更多投資者而言，真正讓他們松一口氣的，還是這場輿論風波最終沒有發(fā)酵成又一場針對游戲行業(yè)的監(jiān)管風暴。
8月3日，新華社主辦的《經(jīng)濟參考報》刊登了一篇文章，名為《“精神鴉片”竟長成數(shù)千億產(chǎn)業(yè)》，文章直指騰訊的《王者榮耀》，把游戲比作“精神鴉片”，很快這篇文章便在游戲圈和投資圈沸騰，不少從業(yè)者認為這篇文章此時的定性，預示著游戲?qū)⒊蔀槔^互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)安全，K12教培后又一個監(jiān)管打擊的對象。
受此影響，8月3日開盤后國內(nèi)游戲公司股價大跌，最多時騰訊跌幅達到10%，網(wǎng)易跌幅近15%，中手游迭幅約20%，心動公司跌幅17%。此外，A股游戲公司三七互娛、完美世界分別跌近5%。
但最后來看游戲行業(yè)只是“虛驚一場”。當天下午這篇文章在《經(jīng)濟參考報》的官網(wǎng)上刪除，之后上線時已經(jīng)刪除了文章中精神鴉片、電子毒品等字眼，文章標題也改為《網(wǎng)絡(luò)游戲長成數(shù)千億產(chǎn)業(yè)》。
再加上游戲行業(yè)相關(guān)的主管部門也沒有進一步跟進出臺政策，市場的緊張情緒有所放緩，8月4日游戲股普遍反彈，騰訊收漲2%，中手游收漲1%，心動網(wǎng)絡(luò)收漲1.7%，網(wǎng)易的跌幅也從開盤后跌超5%有所收窄，最終收跌1.6%。
一篇文章引發(fā)行業(yè)海嘯，從業(yè)者和投資者的反應(yīng)明顯過度，但也在情理之中。過去兩個月，從互聯(lián)網(wǎng)公司跨境上市的數(shù)據(jù)安全，到教培行業(yè)的雙減禁令，連續(xù)兩場監(jiān)管風暴對資本市場的影響依然歷歷在目。
而對于游戲行業(yè)來說，很多從業(yè)者還記著20年前那篇光明日報刊發(fā)的《電腦游戲，瞄準孩子的“電子海洛因”》，那篇文章引發(fā)的輿論風暴在接下來的十幾年里幾乎摧毀了剛剛起步的國內(nèi)主機游戲市場。
但時至今日，國內(nèi)行業(yè)監(jiān)管政策并非無跡可尋。不論是海外上市的數(shù)據(jù)安全，還是教育行業(yè)監(jiān)管，在輿論發(fā)酵前監(jiān)管早已有明確的態(tài)度。很多創(chuàng)業(yè)者和投資者都是抱著僥幸的心態(tài)走一步看一步，直到相關(guān)政策正式落地才如夢初醒。
而對于游戲行業(yè)而言，過去兩年對未成年人游戲的監(jiān)管要求始終嚴格，但對游戲行業(yè)本身并沒有一棒打死的打算，甚至還有相關(guān)政策鼓勵發(fā)展電子競技和基于游戲的文化出海。
由此也可以看出，對于投資者和創(chuàng)業(yè)者而言，面對政策監(jiān)管，不能有僥幸心理的同時，也沒有杯弓蛇影的必要。不然，你只是在給段永平們，創(chuàng)造抄底的良機。
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